THE CLINICAL PICTURE OF THE EUROZONE CRISIS: WHETHER THERE ARE GROUNDS FOR OPTIMISM?

Марко  Г. Маловић

Autori

Марко Г. Маловић Институт економских наука Београд

Ključne reči:

Еврозонa, кризa, језгрo ЕМУ, периферијa ЕМУ, Италијa, реформa

Apstrakt

Након кратке историје кризе у Еврозони, идентификације њеног базичног узрока и последица погрешне терапије, рад истиче индикативне симптоме хетерогености, нефункционалности и разједињености Језгра и Периферије ЕМУ. Иако масивнији федерални буџет, трезор и заједничка фискална политика нису ни политички изгледни нити практично лако изводљиви, постојећа фискална правила уз одсуство било каквих редистрибутивних трансфера и патуљаст кохезиони фонд такође не представљају ма и средњерочно одрживо стање. Међутим, непосредна опасност Еврозони прети од макроекономски незавидне констелације Италије, која је пре него ли Грчка најслабија карика монетарне уније. У раду се износи сет псеудофискалних, монетарних и финансијских политика неопходних за дугорочан опстанак ЕМУ, уз констатацију да су готово све или одлучно одбачене од стране Језгра ЕМУ или су тек/још у процесу настанка. Упркос чињеници да је монетарна експанзија донекле снизила валутни ризик (ризик деноминације), кредитни ризик и даље вреба у одсуству кредибилног зајмодавца у последњој инстанци, узајамне безбедне активе и боље координације фискалних политика у Еврозони. Премда су мале шансе да се Еврозона распадне с предумишљајем, гранични трошак оклевања расте и може се десити да финансијска паника принудних излазака из ЕМУ доведе у питање судбину заједничке европске валуте. Последњи квартал 2017., након италијанских и немачких избора, крајње је време за фундаменталну реформу Еврозоне, ако се жели сачувати њена релевантност и постојећа величина.

##plugins.generic.usageStats.downloads##

##plugins.generic.usageStats.noStats##

Reference

Aslett, K.-Caporaso, J. (2016), „Breaking Up is Hard to do: Why the Eurozone will survive“, Economies Vol. 4, Issue 21, MDPI, Basel, CH, стр. 1-16.

Brosens, T. (2017), «Financial Integration in the Eurozone should not be a Tough Sell», VOX CEPR's Policy Portal, May 24th, mimeo.

Cochrane, J. (2017), „Michelson-Morley, Occam and Fisher: Radical Implications of Stable Inflation at Near-Zero Interest Rates“, 32nd Annual Conference on Macroeconomics, NBER, Cambridge, MA, 7-8 April, mimeo.

Еichengreen, B. (2017), „Is Germany Unbalanced or Unhinged?“, The Project Syndicate, May 11th, mimeo.

Epstein, R.- Rhodes, M. (2017), „European Banking Union – A Qualified Success“, у Beck, T. and Underhill. G. (еds.) Quo Vadis? Identity, Policy and the Future oft he European Union,VoxEU.org and CEPR Press; Centre for Economic Policy Research, London, Marchстр. 139-144.

Feldstein, M. (2015), „Ending the Euro Crisis“, NBER Working Paper #20862, Cambridge, MA.

Honohan, P. (2017), „Restoring Trust in the Arrangements for Eurozone Intergovernmental Debt“, у Beck, T. and Underhill. G. (еds.)Quo Vadis? Identity, Policy and the Future oft he European Union,VoxEU.org and CEPR Press; Centre for Economic Policy Research, London, March, стр. 119-125.

Malović, M. (2013), “Polio or Premeditated Murder: The Curious Case of the Eurozone’s Banking Union”, у S. Marinkovic and S. Rochhia (eds.) Rethinking Europe after the Economic Crisis – Lessons for the European Core and Periphery, Faculty of Economics, University of Niš, стр. 101-124.

Malović, M. (2015), „The Eurozone Conundrum: Inability to discern Sunk Costs from Marginal Cost of Hesitation“, y X.Richet et alia(eds.),New Economic Policy Reforms, BBA&IES, Belgrade, стр.169-182.

Malović, M. (2016), “Međunarodno finansiranje i prekogranična ulaganja”, Institut ekonomskih nauka, Beograd.

Malović, M.-Marinković, S. (2013), “Get Over or Game Over: The Rise and Fall of the EMU”, Еconomic Themes, Vol. 51, No. 1, стр. 59-83.

Orphanides, A. (2017), “The Fiscal-Monetary Policy Mix in the Euro Area: Challenges at the Zero Lower Bound”, Sloan School of ManagementWorking Paper 5197, The MIT, Cambridge, MA.

Rodrik, D. (2017), „How Much Europe can Europe tolerate?“, Тhе Project Syndicate, March 14th, mimeo.

Wyplosz, C. (2017), “Patches won’t do, Fiscal Federalism will“,у Beck, T. and Underhill. G. (eds.)Quo Vadis? Identity, Policy and the Future oft he European Union,VoxEU.org and CEPR Press; Centre for Economic Policy Research, London, March, стр. 113-117.

Zettelmeyer, J. (2017), „A New Fiscal Governance for the Eurozone“, у Beck, T. and Underhill. G. (eds.), Quo Vadis? Identity, Policy and the Future oft he European Union,VoxEU.org and CEPR Press; Centre for Economic Policy Research, London, March,стр.127-135.